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　　中金发布商榷陈诉称欧洲杯体育，看护药明合联（02268）“跑赢行业”评级，由于需求握续昌盛、产能赶紧爬坡、资本戒指以及计较成果种植，上调2024/2025经调养净利润58.9%/31.6%至11.2亿元/14.8亿元，并初度引入2026年经调养净利润18.8亿元。上调盘算价34.5%至39港元。公司发布2024年功绩预报，预期2024年收入、纯利、经调养净利润分裂同比增前程步85%/260%/170%，并参加第43届摩根大通医疗健康大会。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年终了强盛增长，对2025年充满信心。

　　公司发布功绩预报：预期2024年收入、纯利、经调养净利润分裂同比增前程步85%/260%/170%，收入端增速大幅高于2024年头带领的45%，主要成绩于ADC行业需求快速扩容，公司算作稀缺的一体化生物偶联CDMO玩家竞争上风突显。2024年利润率种植主要受益于产能诈欺率提高、自建产能参预使用和计较成果种植。基于现存管线推崇，公司保守预期2025年收入增速进步35%。

　　容貌数目快速增长，期待贸易化容貌放量；新分子形态拓展有望进一步扩容XDC商场。

　　间隔2024年底，公司抽象容貌数194个（1H24/2023为167/143个），PPQ容貌8个（1H24/2023为9/5个），1个具备BIC后劲的贸易化容貌，药物发现容貌681个（1H24/2023年为538/427个）。2024年新增53个抽象容貌，iCMC询单量同比+38%，其中来自好意思国客户询单量同比+43%。管线内容貌推崇告成，2024年有45个容貌从药物发现推动至CMC阶段，并有30个递交IND央求。公司展望现存PPQ容貌将从2025年驱动递交上市央求，跟着容貌推动，该行觉得公司可能于2026年驱动有较多贸易化项生分产。2024年公司完成3，700个不同种类ADC/XDC分子，非传统ADC占比38%，拓展更多立异分子时势包括双抗ADC、双载荷ADC、抗体偶联降解剂（DAC）、小核酸抗体偶联药物（AOC）等。此外公司自主专利筛选平台WuXiDAR4TM升级为WuXiDARxTM。公司告成在该平台自主研发出45个临床前候选药物，且有7个居品进入临床阶段，该行预期昔时有望赢得分红收益。

　　握续环球产能推广赞成。

　　公司展望无锡工场的DP3/DP5线分裂于1H25/2H27投产，制剂产能将种植至现存水平的3倍。新加坡厂加快赞成，公司展望2025年末或2026年头上线。该行觉得跟着自有单抗产线投产，公司毛利率有望徐徐种植。间隔2024年，公司职工数目进步2，000东谈主，同比增长超70%。

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背负裁剪：史丽君 欧洲杯体育